Analisis Saham
Investor hadir dalam berbagai bentuk dan rupa, tetapi ada dua tipe dasar. Yang pertama dan paling umum adalah tipe yang lebih konservatif, yang akan memilih saham dengan melihat dan meneliti nilai dasar perusahaan. Keyakinan ini didasarkan pada asumsi bahwa selama perusahaan berjalan dengan baik dan terus menghasilkan laba, harga saham akan naik. Investor ini mencoba membeli saham pertumbuhan, saham yang tampaknya paling mungkin terus tumbuh dalam jangka panjang.
Tipe investor kedua yang kurang umum mencoba memperkirakan bagaimana pasar akan berperilaku berdasarkan psikologi orang-orang di pasar dan faktor-faktor pasar serupa lainnya. Tipe investor kedua lebih umum disebut “Quant.” Investor ini berasumsi bahwa harga saham akan melonjak karena pembeli terus menawar bolak-balik (sering kali tanpa mempedulikan nilai saham), seperti lelang. Mereka sering mengambil risiko yang jauh lebih tinggi dengan potensi keuntungan yang lebih tinggi—tetapi dengan potensi kerugian yang jauh lebih tinggi jika gagal.
Fundamentalis
Untuk menemukan nilai inheren saham, investor harus mempertimbangkan banyak faktor. Ketika harga saham konsisten dengan nilainya, maka saham tersebut akan mencapai sasaran pasar yang “efisien”. Teori pasar yang efisien menyatakan bahwa saham selalu memiliki harga yang benar karena semua hal yang diketahui publik tentang saham tercermin dalam harga pasarnya. Teori ini juga menyiratkan bahwa menganalisis saham tidak ada gunanya karena semua informasi yang diketahui saat ini tercermin dalam harga saat ini. Sederhananya:
- Pasar saham menentukan harga.
- Analis mempertimbangkan informasi yang diketahui tentang suatu perusahaan dan dengan demikian menentukan nilainya.
- Harga tidak harus sama dengan nilai. Teori pasar efisien, seperti yang tersirat dalam namanya, adalah sebuah teori. Jika teori ini adalah hukum, harga akan langsung beradaptasi dengan informasi yang tersedia. Karena teori ini adalah teori dan bukan hukum, maka hal ini tidak berlaku. Harga saham bergerak di atas dan di bawah nilai perusahaan karena alasan rasional dan irasional.
Analisis Fundamental berupaya untuk memastikan nilai saham di masa mendatang dengan cara menganalisis kekuatan keuangan perusahaan tertentu saat ini dan/atau di masa lalu. Analis berupaya untuk menentukan apakah harga saham berada di atas atau di bawah nilai dan apa artinya bagi masa depan saham tersebut. Ada banyak faktor yang digunakan untuk tujuan ini. Terminologi dasar yang membantu investor memahami keputusan analis meliputi:
- “Saham Bernilai” adalah saham yang nilainya di bawah nilai pasar, dan termasuk saham murah yang terdaftar pada harga 50 sen per dolar nilainya.
- “Saham Pertumbuhan” adalah saham yang pertumbuhan pendapatannya menjadi pertimbangan utama.
- “Saham Pendapatan” adalah investasi yang menyediakan sumber pendapatan tetap. Hal ini terutama melalui dividen, tetapi obligasi juga merupakan instrumen investasi umum yang digunakan untuk menghasilkan pendapatan.
- “Saham Momentum” adalah perusahaan-perusahaan yang sedang berkembang pesat. Harga saham mereka meningkat dengan cepat.
Untuk membuat keputusan mendasar yang tepat, semua faktor berikut harus dipertimbangkan. Terminologi sebelumnya akan menjadi faktor penentu yang mendasari bagaimana masing-masing akan digunakan, berdasarkan bias investor.
1. Seperti biasa, laba perusahaan tertentu merupakan faktor penentu utama. Laba perusahaan adalah laba setelah pajak dan biaya. Pasar saham dan obligasi terutama digerakkan oleh dua dinamika yang kuat: laba dan suku bunga. Persaingan ketat sering kali menyertai aliran uang ke pasar ini, berpindah ke obligasi saat suku bunga naik dan ke saham saat laba naik. Lebih dari faktor lainnya, laba perusahaan menciptakan nilai, meskipun peringatan lain harus dipertimbangkan dengan gagasan ini.
2. EPS (Earnings Per Share) didefinisikan sebagai jumlah laba yang dilaporkan, per saham, yang dimiliki perusahaan pada waktu tertentu untuk membayar dividen kepada pemegang saham biasa atau untuk diinvestasikan kembali pada dirinya sendiri. Indikator kondisi perusahaan ini merupakan cara yang sangat ampuh untuk memperkirakan masa depan harga saham. Earnings Per Share dapat dikatakan sebagai salah satu rasio fundamental yang paling banyak digunakan.
3. Harga wajar saham juga ditentukan oleh rasio P/E (price/earnings). Misalnya, jika saham perusahaan tertentu diperdagangkan pada harga $60 dan EPS-nya adalah $6 per lembar saham, maka P/E-nya adalah 10, yang berarti investor dapat mengharapkan pengembalian arus kas sebesar 10%.
Persamaan: $6/$60 = 1/10 = 1/(PE) = 0,10 = 10%
Dalam hal yang sama, jika menghasilkan $3 per saham, maka kelipatannya adalah 20. Dalam kasus ini, seorang investor dapat memperoleh laba sebesar 5%, selama kondisi saat ini tetap sama di masa mendatang.
Contoh: $3/$60 = 1/20 = 1/(P/E) = 0,05 = 5%
Industri tertentu memiliki rasio P/E yang berbeda. Misalnya, bank memiliki P/E yang rendah, biasanya dalam kisaran 5 hingga 12. Sebaliknya, perusahaan teknologi tinggi memiliki rasio P/E yang lebih tinggi, umumnya sekitar 15 hingga 30. Di sisi lain, dalam waktu yang tidak terlalu lama, rasio P/E tiga digit untuk saham internet terlihat. Ini adalah saham tanpa laba tetapi rasio P/E tinggi, menentang teori efisiensi pasar.
P/E yang rendah bukanlah indikasi pasti dari nilai yang sebenarnya. Volatilitas harga, kisaran, arah, dan berita penting mengenai saham harus dipertimbangkan terlebih dahulu. Investor juga harus mempertimbangkan mengapa P/E tertentu rendah. P/E paling baik digunakan untuk membandingkan perusahaan-perusahaan sejenis dalam industri yang sama.
Itu Wanita Beardstown menyarankan bahwa P/E apa pun yang lebih rendah dari 5 dan/atau di atas 35 harus diperiksa secara ketat untuk mengetahui kesalahannya, karena rata-rata pasar secara historis berada antara 5 dan 20.
Peter Lynch menyarankan perbandingan rasio P/E dengan tingkat pertumbuhan perusahaan. Lynch menganggap saham tersebut memiliki harga yang wajar hanya jika keduanya hampir sama. Jika kurang dari tingkat pertumbuhan, saham tersebut bisa jadi merupakan saham murah. Untuk memperjelasnya, keyakinan dasar adalah bahwa rasio P/E setengah dari tingkat pertumbuhan sangat positif, dan rasio P/E dua kali lipat dari tingkat pertumbuhan sangat negatif.
Penelitian lain menunjukkan bahwa rasio P/E suatu saham memiliki pengaruh kecil terhadap keputusan untuk membeli atau menjual saham (William J. O'Nealpendiri Investors Business Daily, dalam studinya tentang pergerakan saham yang sukses). Dia mengatakan catatan laba saham saat ini dan peningkatan laba tahunan, bagaimanapun, sangat penting.
Perlu disebutkan bahwa nilai yang diwakili oleh P/E dan/atau Laba per Saham tidak berguna bagi investor sebelum membeli saham. Uang dihasilkan setelah saham dibeli, bukan sebelumnya. Oleh karena itu, masa depanlah yang akan membayar, baik dalam bentuk dividen maupun pertumbuhan. Ini berarti bahwa investor perlu memberi perhatian yang sama besarnya pada estimasi laba masa depan seperti pada catatan historis.
4. PSR (Rasio Harga/Penjualan) Dasar mirip dengan rasio P/E, kecuali bahwa harga saham dibagi dengan penjualan per saham, bukan laba per saham.
- Bagi banyak analis, PSR merupakan indikator nilai yang lebih baik daripada P/E. Hal ini karena laba sering kali berfluktuasi secara liar, sementara penjualan cenderung mengikuti tren yang lebih dapat diandalkan.
- PSR juga dapat menjadi ukuran nilai yang lebih akurat karena penjualan lebih sulit dimanipulasi daripada laba. Kredibilitas lembaga keuangan telah menurun akibat bencana Enron/Global Crossing/WorldCom, dkk., dan investor telah mengetahui bagaimana manipulasi terjadi di dalam lembaga keuangan besar.
- PSR sendiri tidak terlalu efektif. PSR hanya efektif digunakan bersama dengan ukuran lain. James O'Shaughnessy, dalam bukunya What Works on Wall Street, menemukan bahwa, ketika PSR digunakan dengan ukuran kekuatan relatif, ia menjadi “Raja faktor nilai.”
5. Rasio Utang menunjukkan persentase utang yang dimiliki perusahaan dibandingkan dengan ekuitas pemegang saham. Dengan kata lain, seberapa besar operasi perusahaan dibiayai oleh utang.
- Ingat, di bawah 30% itu positif, di atas 50% itu negatif.
- Operasi yang sukses dengan profitabilitas yang meningkat dan produk yang dipasarkan dengan baik dapat hancur oleh beban utang perusahaan, karena pendapatannya dikorbankan untuk mengimbangi utang.
6. ROE (Equity Returns) ditemukan dengan membagi laba bersih (setelah pajak) dengan ekuitas pemilik.
- ROE sering dianggap sebagai rasio keuangan terpenting (bagi pemegang saham) dan ukuran terbaik dari kemampuan manajemen perusahaan. ROE memberi pemegang saham keyakinan yang mereka butuhkan untuk mengetahui bahwa uang mereka dikelola dengan baik.
- ROE harus selalu meningkat setiap tahunnya.
Nomor telepon 7. Rasio Harga/Nilai Buku (alias Rasio Pasar/Buku) membandingkan harga pasar dengan nilai buku saham per lembar saham. Rasio ini menghubungkan nilai perusahaan (saham) yang diyakini investor dengan nilai perusahaan (saham) menurut prinsip akuntansi yang berlaku. Misalnya, rasio yang rendah menunjukkan bahwa investor yakin bahwa aset perusahaan telah dinilai terlalu tinggi berdasarkan laporan keuangannya.
Sementara investor ingin saham diperdagangkan pada titik yang sama dengan nilai buku, pada kenyataannya, sebagian besar saham diperdagangkan pada nilai di atas nilai buku atau dengan harga diskon.
Saham yang diperdagangkan pada 1,5 hingga 2 kali nilai buku merupakan batas ketika mencari saham bernilai. Saham pertumbuhan membenarkan rasio yang lebih tinggi, karena saham tersebut memberikan antisipasi laba yang lebih tinggi. Idealnya adalah saham di bawah nilai buku, dengan harga grosir, tetapi ini jarang terjadi. Perusahaan dengan nilai buku rendah sering menjadi target pengambilalihan, dan biasanya dihindari oleh investor (setidaknya sampai pengambilalihan selesai dan prosesnya dimulai lagi).
Nilai buku lebih penting pada saat sebagian besar perusahaan industri memiliki aset keras, seperti pabrik, untuk mendukung stok mereka. Sayangnya, nilai ukuran ini telah berkurang karena perusahaan dengan modal rendah telah menjadi raksasa komersial (misalnya Microsoft). Perhatikan nilai buku yang rendah untuk menjaga data dalam perspektif.
8. Beta membandingkan volatilitas saham dengan volatilitas pasar. Beta 1 menunjukkan bahwa harga saham bergerak naik dan turun pada tingkat yang sama dengan pasar secara keseluruhan. Beta 2 berarti bahwa ketika pasar turun, saham kemungkinan akan bergerak dua kali lipat dari jumlah tersebut. Beta 0 berarti saham tidak bergerak sama sekali. Beta negatif berarti saham bergerak ke arah yang berlawanan dengan pasar, yang berarti kerugian bagi investor.
Nomor 9. Kapitalisasi adalah nilai total dari semua saham beredar suatu perusahaan, dan dihitung dengan mengalikan harga pasar per saham dengan jumlah total saham yang beredar.
10. Kepemilikan Institusional mengacu pada persentase saham beredar perusahaan yang dimiliki oleh institusi, reksa dana, perusahaan asuransi, dll., yang bergerak masuk dan keluar dari posisi dalam blok yang sangat besar. Beberapa kepemilikan institusional sebenarnya dapat memberikan ukuran stabilitas dan memberikan kontribusi terhadap pergerakan dengan pembelian dan penjualan mereka, masing-masing. Investor menganggap ini sebagai faktor penting karena mereka dapat memanfaatkan penelitian ekstensif yang dilakukan oleh institusi-institusi ini sebelum membuat keputusan portofolio mereka sendiri. Pentingnya institusi dalam aksi pasar tidak dapat dilebih-lebihkan, dan mencakup lebih dari 70% volume dolar yang diperdagangkan setiap hari.
Efisiensi pasar merupakan tujuan pasar setiap saat. Siapa pun yang menanamkan uang pada saham ingin melihat laba atas investasi mereka. Namun demikian, seperti yang disebutkan sebelumnya, emosi manusia akan selalu mengendalikan pasar, yang menyebabkan nilai saham biasa menjadi terlalu tinggi dan terlalu rendah. Investor harus memanfaatkan pola dengan menggunakan perangkat komputasi modern untuk menemukan saham yang paling rendah nilainya serta mengembangkan respons yang tepat terhadap pola pasar ini, seperti bergerak dalam saluran (mengenali tren) dengan kecerdasan.